MWVBE funding corporations getting seat on the desk

Cynthia DiBartolo, CEO, Tigress Financial Partners, an der New Yorker Börse.

Quelle: NYSE

Der mit Spannung erwartete Börsengang von Robinhood im vergangenen Monat wurde von den Wall-Street-Stars Goldman Sachs und JPMorgan Chase angeführt.

Aber die umfangreiche Liste der Underwriter umfasste auch die Boutique-Unternehmen Ramirez & Co. und Siebert Williams Shank, die sich im Besitz von Minderheiten befinden.

Von den 17 Firmen, die an der Zeichnung des Angebots beteiligt waren, befanden sich vier im Besitz von Minderheiten, Frauen oder Militärveteranen, einer Kategorie, die als MWVBEs bekannt ist.

Es entwickelt sich zum Trend: 13 der 25 größten Börsengänge von US-Technologieunternehmen im vergangenen Jahr umfassten laut FactSet zwei oder mehr solcher Firmen.

Technologieunternehmen und Wall-Street-Banken, die seit langem überwiegend von weißen Männern geführt und kontrolliert werden, gerieten Mitte 2020 nach dem Polizeimord an George Floyd und den folgenden Protesten gegen Black Lives Matter unter starken Druck, ihre Vielfalt zu verbessern. Unternehmen versprachen, es besser zu machen, indem sie unter anderem philanthropische Programme für soziale Gerechtigkeit auf den Weg brachten, sich zu vielfältigeren Einstellungspraktiken verpflichteten und Praktika für Minderheitenkandidaten hinzufügten.

Zu diesem Zeitpunkt war der IPO-Markt noch weitgehend durch die Covid-19-Shutdowns und den anschließenden wirtschaftlichen Abschwung geschlossen. Es wurde im Juli und August langsam wiedereröffnet und dann im September geöffnet, als Snowflake das größte US-Softwareangebot aller Zeiten hielt.

Beim Börsengang von Snowflake hat der Anbieter von Cloud-Datenbanken vier MWVBEs als Underwriter aufgenommen – die gleichen vier, die Robinhood später verwendet hat. Der Aktienverkauf von Unity, der direkt nach dem von Snowflake erfolgte, hatte zwei der Firmen. Der Börsengang von Airbnb im Dezember umfasste ein Dutzend.

Trotz der Fortschritte ist Cynthia DiBartolo nicht bereit zu feiern.

Über 35 Jahre nach seinem Eintritt in die Finanzbranche und ein Jahrzehnt nach der Gründung der Investmentfirma Tigress Financial hat sich DiBartolo zu einem leidenschaftlichen Verfechter der Beteiligung von Frauen und Minderheiten an Geschäftsabschlüssen entwickelt. Obwohl Robinhood vier Unternehmen in seine Liste der Underwriter aufgenommen hat, sagte DiBartolo, dass für ein Unternehmen, das seine Rolle bei der Demokratisierung von Investitionen anpreist, die Möglichkeit besteht, einen echten Aufsehen zu erregen.

„Wir begrüßen zwar, was sie getan haben, aber ich denke, sie hätten mehr Firmen hinzuziehen können, um es integrativer zu machen und eine größere Aussage zu machen“, sagte DiBartolo in einem Interview. „Lange bevor Robinhood existierte, lange bevor irgendjemand von diesem Unternehmen hörte, kämpften verschiedene Firmen darum, verschiedenen Investoren Chancengleichheit zu verschaffen. Wir hatten weder die Bilanz noch die Feuerkraft einer Robinhood.“

Im Juli wurde Tigress der erste behinderte und von Frauen geführte Börsenmakler, der Mitglied der New Yorker Börse wurde. Zuvor gehörte ihre Firma zu den fünf MWVBEs, die als Underwriter für den Börsengang des Cloud-Softwareanbieters Monday.com fungierten.

Jetzt arbeitet DiBartolo daran, dass Dutzende von Firmen wie ihres einen festen Platz am Tisch bekommen.

DiBartolo hat für die Teilnahme an Angeboten einen so genannten Diversity Questionnaire oder Request for Information (RFI) erstellt. Das Ziel, sagte sie, sei es Unternehmen zu erleichtern, Aktien zu verkaufen, Anleihen auszugeben oder Aktienrückkäufe durchzuführen, um Unternehmen in Minderheiten- und Frauenbesitz zu überprüfen. American Express, sagte sie, habe die RFI bereits an Unternehmen in der Kategorie für zukünftige Geschäfte gesendet.

„Jeder hat ein Reputationsrisiko“

JPMorgan geht mit ihrer Arbeit noch einen Schritt weiter, sagte DiBartolo. Die Bank sammelt die Daten der von MWVBEs ausgefüllten Fragebögen, um eine Datenbank aufzubauen, die den Due-Diligence-Prozess für ihre Kunden automatisieren kann. DiBartolo sagte, sie spreche mit anderen Wall Street-Banken darüber, etwas Ähnliches zu tun.

Ein JPMorgan-Sprecher bestätigte, dass der Prozess im Gange ist.

„Das Ziel von JPMorgan ist es, die Möglichkeit für mehr von Minderheiten und Frauen geführte Unternehmen zu erweitern, um in Anleihen- und Eigenkapitalmarktemissionen einbezogen zu werden“, sagte das Unternehmen in einer E-Mail. “Wir bauen eine durchsuchbare Datenbank auf der Grundlage einer optimierten Branchen-RFI auf, die es uns ermöglicht, die Stärken und Fähigkeiten, die jedes Unternehmen seinen Emittentenkunden zu bieten hat, besser zu bewerten.”

Das RFI fordert Unternehmen auf, Angaben zu ihren Auftraggebern, der von ihnen geleisteten Arbeit, ihrem Fachwissen und zu rechtlichen oder behördlichen Fragen zu machen, die offengelegt werden müssen.

“Jeder hat ein Reputationsrisiko”, sagte DiBartolo. “Sie möchten wissen, wer die Firmen sind, wer dahinter steckt, wie viele Mitarbeiter unterschiedlich sind, wie die Regulierungsgeschichte ist und ob ein Rechtsstreit anhängig ist. Das sind alles Fragen, die Sie sich stellen sollten.”

DiBartolo ist Teil anderer Organisationen, die unterschiedliche Ansätze zur Diversifizierung von Geschäftsabschlüssen verfolgen. Bei der Rainbow PUSH Coalition von Jesse Jackson Sr., einer Organisation, die für soziale Gerechtigkeit kämpft, ist DiBartolo Vorsitzender des Lenkungsausschusses für Finanzdienstleistungen.

Inside Rainbow PUSH ist eine 25-jährige Gruppe namens The Wall Street Project, die sich für Finanzunternehmen im Besitz von Frauen und Minderheiten einsetzt. Rebecca Cruz, Direktorin für Geschäftsentwicklung des Projekts, sagte, dass sie jedes Mal, wenn sie von einem US-Unternehmen liest, das bei einem Börsengang 100 Millionen US-Dollar oder mehr aufbringt, einen Brief an den CEO und den CFO schickt. In dem Brief ermutigt sie die Unternehmen, in Erwägung zu ziehen, einige der acht Unternehmen im Besitz von Minderheiten, die Mitglieder der Organisation sind, einzubeziehen, und gibt einige Details zu den Ergebnissen der MWVBEs an.

Cruz sagte, sie verfolge Nachrichtenclips und Pressemitteilungen über vertrauliche IPO-Anmeldungen, damit sie Unternehmen erreichen kann, bevor ihre Prospekte veröffentlicht werden, um die Gespräche früher zu beginnen.

“Wir setzen sie nicht unter Druck, wir sagen, dass es gut für das Geschäft ist, diese Firmen in die Transaktion einzubeziehen”, sagte sie. “Die Unternehmen, mit denen wir zusammenarbeiten, haben sich alle an der Wall Street bei Transaktionen bewährt. Das sind keine Firmen, die über Nacht fliegen.”

Viele der Firmen sind seit Jahrzehnten im Geschäft, verwalten Geld für Kunden, handeln, zeichnen Kommunalanleihen und Unternehmensanleihen und führen in einigen Fällen firmeneigene Recherchen durch.

Obwohl sie nur einen winzigen Bruchteil der Größe der Wall-Street-Giganten haben und sogar viel kleiner sind als bekannte mittelständische Unternehmen wie William Blair, Raymond James und Piper Jaffray, will Cruz den Unternehmen zeigen, dass es nicht nur gut ist PR-Entscheidung, Vielfalt in ihre Underwriter-Liste aufzunehmen. Es ist auch ein gutes Geschäft, das Möglichkeiten bietet, verschiedene Anlegerklassen zu erreichen.

Muriel Siebert, die erste Frau, die jemals einen Sitz an der New Yorker Börse innehatte.

New York Daily News | Getty Images

Siebert Williams Shank entstand 2019 aus einer Fusion von zwei in den 1990er Jahren gegründeten Unternehmen, Siebert Cisneros Shank, der Williams Capital Group. Das Unternehmen war in den letzten 12 Monaten sehr aktiv und half beim Underwriting von Börsengängen für Robinhood, Krispy Kreme, Marqeta, Oatly, Bumble, Affirm, Airbnb und viele andere.

Sobani Warner ist Head of Equities bei Siebert Williams Shank und war seit 2000 Director of Equity bei Williams. Sie sagte, dass das Unternehmen in seinen verschiedenen Teilen seit zwei Jahrzehnten Aktientransaktionen zeichnet, es jedoch einen klaren Wandel gegeben hat in den letzten anderthalb Jahren haben Aktionäre und Aktivistengruppen stärkere Maßnahmen für Vielfalt gefordert.

„Die Technologieunternehmen versuchen zusammen mit Unternehmen aus einer Vielzahl von Branchen, vielleicht allen Branchen, ihren Beitrag zu diesem wirklich positiven Übergang zu leisten, den wir gerade durchlaufen“, sagte Warner in einem Interview.

Verbesserung der Wirtschaftlichkeit

Dennoch neigen Firmen wie Siebert Williams Shank dazu, einen winzigen kombinierten Splitter des gesamten Börsengangs zu erhalten. Eine Analyse der Gebührendaten von S&P Global Market Intelligence und CNBC, die im letzten Jahr veröffentlicht wurde, zeigte, dass MWVBEs zwischen 2016 und der ersten Hälfte des Jahres 2020 jeweils etwa 167.620 US-Dollar pro Börsengang und Zweitplatzierung verdienten, verglichen mit 1,4 Millionen US-Dollar pro Transaktion für mittelständische Unternehmen.

Warner sagte, es habe in letzter Zeit „positive Bewegungen“ in der Deal-Ökonomie gegeben, obwohl sie keine Einzelheiten nannte. Wichtiger als die Einnahmen aus einem bestimmten Angebot sei die Möglichkeit, zu zeigen, was diese Firmen einem Unternehmen bieten können.

“Dies ist eine gute Möglichkeit für uns, sie kennenzulernen und unsere Fähigkeiten zu verstehen”, sagte Warner. “Der Börsengang ist vielleicht die erste Transaktion, die wir durchführen, aber wir erwarten, dass der Börsengang der erste von vielen sein wird.”

Marqeta feiert am 9. Juni 2021 den Börsengang an der Nasdaq.

Quelle: Die Nasdaq

Ein mögliches Beispiel ist das Payment-Tech-Unternehmen Marqeta mit Sitz in Oakland, Kalifornien.

Als Marqeta sich Anfang dieses Jahres auf sein Debüt am öffentlichen Markt vorbereitete, wandte sich das Unternehmen an Lise Buyer, eine Beraterin für Unternehmen vor dem Börsengang, um Hilfe bei der Navigation durch das expansive Universum potenzieller Underwriter zu erhalten.

Seth Weissman, Chief Legal Officer von Marqeta, sagte, er und Finanzchef Tripp Faix hätten Buyer nach den Top 10 der von Minderheiten und Frauen geführten Firmen gefragt. Von dort aus recherchierten sie und schränkten die Liste auf sechs ein. Im Bakeoff unter diesen Firmen wählte Marqeta zwei aus: Siebert Williams Shank und Seelaus, eine in New Jersey ansässige Firma in Frauenbesitz.

“Sie können tatsächlich verschiedene Investoren erreichen und Leuten, die sonst keine Chance auf einen Börsengang hätten, die Möglichkeit geben, an einem Börsengang teilzunehmen”, sagte Weissman. “Was Sie erwarten, ist, dass sie nicht jedes Mal die gleichen Investoren an den Tisch bringen.”

Weissman sagte, dass der Standort eine große Rolle bei der Wahl von Siebert Williams Shank gespielt habe, das seinen Hauptsitz in Oakland hat. Zu Beginn der Pandemie startete Marqeta eine Initiative, um kleinen Unternehmen in Oakland zu helfen, die durch die Schließungen von Covid-19 geschädigt wurden.

Für Seelaus ist der Marqeta-Deal laut FactSet einer von acht Milliarden-Dollar-plus-Tech-IPOs, an denen das Unternehmen im vergangenen Jahr beteiligt war. Zuvor war es nur an zwei dieser Größe beteiligt: ​​Lyft und Peloton, beide im Jahr 2019.

„Wir haben einen viel größeren Sitz am Tisch am Eigenkapitalmarkt, der wirklich spannend ist“, sagte Annie Seelaus, deren Vater das Unternehmen 1984 gründete. Sie trat 2009 ein und wurde 2015 zum CEO ernannt.

Seelaus sagte, ein Zusammentreffen von Ereignissen im Jahr 2020 habe begonnen, das Blatt zu wenden. Der Drang nach Vielfalt und Inklusion zusammen mit der breiteren Bewegung für soziale Gerechtigkeit sei eindeutig wichtig, sagte sie. Letzte Woche genehmigte die SEC neue Nasdaq-Regeln, nach denen Unternehmen, die an der Börse notiert sind, die Anforderungen an die Geschlechter- und Rassenvielfalt für ihre Vorstände erfüllen oder schriftlich erklären müssen, warum dies nicht der Fall ist.

Inzwischen, so Seelaus, habe das Aufkommen von Special Purpose Acquisition Companies (SPACs) einen ganz neuen Markt für eine andere Art von Börsengang geschaffen.

SPACs sammelten im Jahr 2020 einen Rekord von 83,4 Milliarden US-Dollar und übertrafen diese Zahl in den ersten drei Monaten dieses Jahres. Im Jahr 2021 haben sie laut SPAC Research bisher 121,2 Milliarden US-Dollar gesammelt, fast das Neunfache des Betrags für das gesamte Jahr 2019.

In einem SPAC geht ein Blankoscheck-Unternehmen durch einen Börsengang an die Börse und sucht dann nach einem Ziel zum Kauf, um das erworbene Unternehmen schließlich in die operative Einheit umzuwandeln. SPAC-IPOs verwenden in der Regel eine andere Gruppe von Underwritern als traditionelle IPOs und haben in einigen Fällen den alternativen Unternehmen eine viel bessere Wirtschaftlichkeit verliehen.

Vor allem zahlte Bill Ackman im Juli 2020 einer Gruppe von sechs MWVBEs insgesamt 20 % der Zeichnungsgebühren für den Börsengang von Pershing Square Tontine Holdings. Er sagte Yahoo Finance in einem Interview, dass die Zahl das 10- bis 20-fache des normalen Preises sei, und sagte, die Firmen würden “die Arbeit machen, Sie werden Teil des Teams sein”.

Bill Ackman, Gründer und CEO von Pershing Square Capital Management.

Adam Jeffery | CNBC

Das Wall Street Project von Rainbow PUSH fordert Unternehmen auf, MWVBEs mindestens 5 % der Gebühren zu zahlen, wobei die Aktienzuteilung im Bereich von 10 bis 15 % liegt, sagte Cruz.

Seelaus war nicht am Börsengang von Pershing Square beteiligt, aber ihre Firma war an mehreren anderen beteiligt, darunter an den Börsengängen von Belong Acquisition Corp. und Freedom Acquisition Corp. 1, beide in diesem Jahr. Sie sagte, dass SPACs eine Sache besser machen als traditionelle Börsengänge, indem sie die Unternehmen frühzeitig in den Prozess einbeziehen.

“Wir wollen nie im letzten Moment eine Box-Checking-Übung sein”, sagte Seelaus. “Wir möchten wie ein echter Spieler behandelt werden und die Möglichkeit haben, einen Mehrwert für die Transaktion zu schaffen.”

Der Trend ist noch nicht allgegenwärtig.

Am Tag vor dem Börsengang von Robinhood sammelte die Fremdsprachenlern-App Duolingo mehr als 500 Millionen US-Dollar bei ihrem Aktienverkauf. Das Angebot wurde von Goldman Sachs geleitet und umfasste neun weitere Firmen. Keine gehörten Frauen oder Minderheiten.

In einem Interview nach seinem Nasdaq-Debüt am 28. Juli sagte Duolingo-CEO Luis von Ahn, dass die Liste der Underwriter “nicht etwas ist, auf das wir uns konzentriert haben”.

Von Ahn betonte die Bedeutung der Vielfalt in der Belegschaft und im Vorstand, der zu 50 % aus Frauen besteht. Aber er sagte, die Möglichkeit, verschiedene Underwriter hinzuzufügen, sei in Diskussionen nicht aufgekommen.

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